БАКУ /Trend/ - Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила долгосрочные корпоративные кредитные рейтинги "BB+" казахстанского газового холдинга АО "КазТрансГаз" и на 100 процентов принадлежащей ему дочерней компании - казахстанского оператора нефтепроводов АО "Интергаз Центральная Азия", говорится в сообщении рейтингового агентства, распространенном в пятницу. Прогноз изменения рейтингов обеих компаний - "Негативный".
Агентство также подтвердило рейтинг приоритетного необеспеченного долга ИЦА на уровне "ВВ+".
"Подтверждение рейтингов отражает нашу оценку SACP КТГ на уровне "bb", а также наше мнение о том, что компания имеет "умеренную" стратегическую значимость для группы КМГ и "умеренно высокую" вероятность получения своевременной и достаточной экстренной поддержки со стороны правительства Казахстана", - говорится в сообщении.
Вместе с тем S&P предполагает, что в стрессовой финансовой ситуации экстренная поддержка, вероятнее всего, будет предоставлена КТГ правительством страны напрямую, поэтому кредитный рейтинг компании включает дополнительную ступень к оценке SACP за счет возможной поддержки со стороны государства и ограничен уровнем рейтингов материнской компании.
S&P приравнивает рейтинги ИЦА к рейтингам КТГ, что отражает кредитоспособность группы КТГ в целом. Консолидированный подход обусловлен тесной взаимосвязью этих компаний, тем фактом, что ИЦА и другие крупные дочерние компании на 100 процентов принадлежат КТГ, наличием финансовых гарантий по большинству долговых обязательств группы, выпущенных ИЦА и КТГ, крупными денежными потоками в рамках группы и отсутствием эффективного механизма обособления дочерних компаний.
Оценка SACP КТГ на уровне "bb" отражает "приемлемый" профиль бизнес-рисков, "средний" профиль финансовых рисков и модификатор "финансовая политика" компании, который S&P оценивает как "негативный" фактор.
Позитивное влияние на профиль бизнес-рисков КТГ, который агентство оценивает как "приемлемый", оказывают стабильный и регулируемый характер бизнеса по транспортировке газа, условия договора на транспортировку за фиксированную плату вне зависимости от объема перевезенной продукции (ship-or-pay) с крупнейшей российской газовой компанией ОАО "Газпром" до конца 2015 года. Сдерживающее влияние на профиль бизнес-рисков компании оказывают подверженность "высокому", по оценке агенства, страновому риску в Казахстане, сильная зависимость от "Газпрома" в сегментах транспортировки и продажи газа, высокая степень износа активов, возможная конкуренция со стороны альтернативных маршрутов экспорта газа из Средней Азии и недостаточно прозрачный режим регулирования розничных тарифов на газ в Казахстане.
Позитивное влияние на профиль финансовых рисков КТГ, который агентство оценивает как "средний", оказывает умеренный уровень долга, в связи с чем отношение "долг / EBITDA" не превысит 3х и отношение "FFO / долг" составит не менее 30 процентов в соответствии с базовым сценарием на 2015-2016 годы. Негативными факторами являются запланированные крупные капиталовложения КТГ в развитие транспортной и распределительной системы газовых сетей, повышение волатильности показателей денежного потока и валютные риски.
Вместе с тем снижению валютных рисков способствует тот факт, что большая часть выручки компании поступает в иностранной валюте. Финансовая политика оценивается как "негативный" фактор, поскольку S&P полагает, что она допускает увеличение долговой нагрузки до уровня выше ожидаемого в настоящий момент - главным образом вследствие роста капиталовложений.
Прогноз "Негативный" отражает прогноз по рейтингам материнской компании - КМГ. Рейтинг КТГ в настоящее время ограничен уровнем рейтингов КМГ, поэтому понижение рейтинга материнской компании, скорее всего, обусловит аналогичное рейтинговое действие в отношении КТГ (при прочих равных условиях).
S&P полагает, что давление на кредитоспособность КТГ может быть обусловлено более агрессивным, чем ожидается в настоящее время, профилем финансовых рисков, в том числе ослаблением показателей кредитоспособности (в частности, увеличением показателя "долг / EBITDA" до уровня выше 3,0x) вследствие непредвиденного снижения финансовых показателей, сильной зависимости от краткосрочного финансирования или увеличения капитальных расходов, которые потребуют значительных внешних заимствований, что приведет к повышению долговой нагрузки до уровня, превышающего ожидаемый. В частности, увеличение капитальных расходов может быть связано с возросшей необходимостью инвестиций в модернизацию существующих газораспределительных активов или новыми крупными проектами. Рейтинги также могут оказаться под давлением в случае негативного вмешательства со стороны материнской компании, включая, например, требования о выплате сверхвысоких дивидендов.
Понижение оценки SACP на одну ступень приведет к понижению долгосрочного кредитного рейтинга КТГ до уровня "ВВ" при условии, что долгосрочный суверенный кредитный рейтинг по обязательствам в национальной валюте и оценка вероятности получения компанией экстренной финансовой поддержки со стороны государства останутся без изменений.
В случае появления признаков ослабления государственной поддержки S&P может понизить оценку вероятности получения компанией экстренной поддержки со стороны государства. Это может быть вызвано, например, существенным ростом риска приватизации, случаями негативного вмешательства в деятельность компании или снижением вероятности получения поддержки со стороны государства.
Возможность повышения рейтингов КТГ в данный момент ограничена уровнем рейтингов материнской компании. S&P может изменить прогноз на "Стабильный" только в случае аналогичного изменения прогноза по рейтингам КМГ.
(Автор: Елена Косолапова)
Твиттер:@E_Kosolapova