БАКУ /Trend/ - Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's пересмотрела прогноз по рейтингам Казахстанской компании по управлению электрическими сетями (Kazakhstan Electricity Grid Operating Company, KEGOC) - монопольного государственного оператора электрической сети Казахстана - со "Стабильного" на "Позитивный", сообщила в пятницу пресс-служба компании.
В то же время подтвержден долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг компании на уровне "BB+".
Кроме того, рейтинговое агентство подтвердило рейтинг приоритетного необеспеченного кредита Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) на уровне "ВВ+". Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта "4" отражает ожидания "среднего" (30-50 процентов) возмещения долга в случае дефолта.
"Пересмотр прогноза отражает наше мнение о том, что показатели кредитоспособности KEGOC могут улучшиться в ближайшие 12 месяцев после повышения тарифов в ноябре 2014 года. Насколько мы понимаем, правительство одобрило существенное повышение тарифов на услуги KEGOC, включая 50-процентный рост тарифов на услуги по передаче электроэнергии. Мы полагаем, что это обусловит увеличение денежного потока и улучшение показателей долговой нагрузки, в результате чего мы можем изменить оценку профиля финансовых рисков компании на "значительный",- сказано в сообщении компании.
S&P также отмечает возможность одновременного увеличения объема капитальных расходов или выплаты компанией дополнительных дивидендов материнской структуре, "Фонду национального благосостояния "Самрук-Казына", 100 процентов акций которого принадлежат государству, что нивелирует увеличение денежного потока и улучшение профиля финансовых рисков.
Уровень рейтингов KEGOC ограничен режимом установления тарифов по принципу "издержки плюс прибыль" на краткосрочный период (один год), который, на взгляд S&P, недостаточно прозрачен и не гарантирует полной или своевременной окупаемости затрат; а также высоким уровнем износа активов, высоким страновым риском, высоким уровнем долговой нагрузки (100 процентов долговых обязательств компании номинированы в евро и долларах) и масштабной программой инвестиций.
Позитивные факторы включают текущую финансовую поддержку со стороны государства, монопольное положение в стабильном секторе передачи электроэнергии с низким уровнем операционного риска в связи с регулируемым уровнем прибыльности, небольшим объемом дивидендных выплат и долгосрочным графиком погашения долга.
Рейтинг KEGOC включает оценку "очень высокой" вероятности получения компанией своевременной и достаточной экстренной поддержки со стороны государства.
В настоящий момент S&P не ожидает ухудшения оценки вероятности предоставления экстренной поддержки KEGOC со стороны государства после проведения частичного IPO, запланированного на декабрь 2014 года.
"Мы полагаем, что на торги будет размещен лишь миноритарный пакет акций (10-15 процентов), и готовность государства оказывать финансовую поддержку KEGOC в случае необходимости, так же как и форма поддержки, останутся прежними", - говорится в сообщении агентства.
Прогноз "Позитивный" по рейтингам АО "Казахстанская компания по управлению электрическими сетями" отражает ожидания того, что повышение тарифов обусловит увеличение генерируемого денежного потока. Это, в свою очередь, может привести к пересмотру оценки профиля финансовых рисков компании на "значительный" и повышению оценки ее характеристик собственной кредитоспособности (stand-alone credit profile - SACP) до уровня "b+", если агентство придет к выводу, что улучшение основных показателей кредитоспособности KEGOC носит стабильный характер.
В соответствии с критериями присвоения рейтингов ОСГ, пересмотр оценки SACP до "b+" обусловит повышение рейтингов на одну ступень при прочих равных условиях.
Агентство может повысить рейтинги компании в ближайшие 12 месяцев, если придет к выводу, что ее финансовые показатели улучшатся до уровня, соответствующего "значительному" профилю финансовых рисков, включая стабильные показатели "долг / EBITDA" на уровне менее 4,0x и "FFO / долг" - более 20 процентов.
Позитивное рейтинговое действие также может быть обусловлено поддержанием "адекватных" показателей ликвидности и сохранением оценки "очень высокой" вероятности получения компанией экстренной поддержки со стороны государства, а также сохранением уровня суверенных рейтингов.
S&P может пересмотреть прогноз по рейтингам KEGOC на "Стабильный", если повышение тарифов не приведет к улучшению способности компании генерировать денежный поток и снижению уровня долговой нагрузки или будет нивелировано ростом капитальных расходов или повышением дивидендных выплат. Понижение суверенного рейтинга на одну ступень или изменение оценки вероятности предоставления экстренной поддержки KEGOC со стороны государства на "высокую" также может уменьшить позитивное влияние улучшения профиля финансовых рисков компании.