Казахстан, Астана, 27 июня /корр. Trend Д.Мухтаров /
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило интегрированной энергетической компании АО Центрально-Азиатская электроэнергетическая корпорация в Казахстане (ЦАЭК) долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте "BB-", краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "B" и национальный долгосрочный рейтинг "BBB+(kaz)". Прогноз по долгосрочным РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу - "Стабильный".
Как говорится в сообщении Fitch, рейтинги отражают вертикальную интеграцию компании, достаточно благоприятный регулятивный режим, доступ к дешевому углю и хорошую позицию на региональном рынке, несмотря на в целом небольшой размер.
"Однако стареющие активы ЦАЭК требуют значительной модернизации, и запланированная инвестиционная программа может привести к стабильно отрицательному свободному денежному потоку и повышенному скорректированному левереджу по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) на уровне около трех вплоть до 2017 года, исходя из прогнозного сценария Fitch", - говорится в сообщении агентства.
Согласно ожиданиям Fitch, существенная программа капвложений ЦАЭК на ближайшие пять лет, вероятно, обусловит отрицательный свободный денежный поток за тот же период и потребует существенного долгового финансирования с учетом вероятного продолжения дивидендных выплат.
Это, скорее всего, приведет к устойчивому повышению скорректированного левереджа по FFO приблизительно до 3х по сравнению с 2,2х в 2012 годы, говорится в сообщении Fitch. Данная программа капвложений нацелена на модернизацию более 50 процентов устаревших генерирующих мощностей (введенных в эксплуатацию в 1960-е и 1970-е годы) у компании к 2015 году, а также распределительной сети.
Расширение мощности, по ожиданиям Fitch, будет умеренным: в целом на уровне около 15 процентов до 2015 года. Однако к дополнительным преимуществам будут относиться сокращение убытков и повышение топливной эффективности.
Согласно сообщению, ЦАЭК, вероятно, продолжит консолидацию рынка электроэнергии Казахстана. В свой прогноз Fitch включило потенциал приобретений некоторых активов в ближайшее время, которые могут способствовать увеличению маржи и умеренному снижению левереджа. "В случае их незавершения или завершения с более высоким потребностями в заимствованиях и капиталовложениях, чем прогнозирует агентство, это может оказать давление на ЦАЭК в сторону триггера для негативного рейтингового действия", - говорится в сообщении.
Fitch рассматривает краткосрочную ликвидность ЦАЭК как адекватную. "Она поддерживается денежными средствами в размере 10 миллиардов тенге на конец 2012 финансового года и около 26 миллиардов тенге доступных кредитных линий, в том числе недавно согласованных с Европейским банком реконструкции и развития ("AAA"/прогноз "Стабильный")", - говорится в сообщении.
На конец 2012 финансового года три четверти долга были долгосрочными, а краткосрочный долг был равен 2,5 миллиарда тенге. Fitch ожидает отрицательный свободный денежный поток в 2013 году с учетом обязательств по капитальным вложениям.
Текущая программа капитальных вложений, согласно ожиданиям Fitch, вероятно, потребует существенного дополнительного долгового финансирования в течение следующих пяти лет с учетом потенциального продолжения дивидендных выплат. "Из этого объема суммарные кредиты в размере 21 миллиардов тенге согласованы с ЕБРР в мае 2013 года. ЦАЭК имеет продемонстрированный на практике доступ к внутренним и некоторым международным кредиторам, а также на внутренний рынок облигаций", - отмечает Fitch.