БАКУ /Trend/ - Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг казахстанского оператора нефтепроводов АО "КазТрансОйл" (КТО) на уровне "ВВ+", сообщает рейтинговое агентство в пятницу. Прогноз по рейтингу - "Негативный".
"Подтверждение рейтингов отражает наше мнение о сохраняющейся "высокой" вероятности предоставления компании своевременной и достаточной экстренной поддержки со стороны правительства Казахстана, а также нашу оценку характеристик собственной кредитоспособности (stand-alone credit profile - SACP) компании на уровне "bb+". Мы по-прежнему считаем КТО "стратегически значимой" дочерней компанией группы КМГ", - говорится в сообщении.
Статус "стратегически значимой" компании группы КМГ и значение для правительства Казахстана поддерживаются, на взгляд S&P, положением КТО как основного оператора нефтепроводов, который транспортирует более 53 процентов нефти в стране. Агентство полагает, что компания играет "очень важную" роль для правительства страны, а также имеет "прочные" (хотя и опосредованные) связи с государством.
S&P также предполагает, что КТО, скорее всего, получит экстренную поддержку напрямую от государства (а не от материнской компании), поэтому кредитный рейтинг "КазТрансОйл" основан на характеристиках ее собственной кредитоспособности и учитывает надбавку за счет возможной поддержки от государства.
По оценкам S&P, компанию характеризуют сильная рыночная позиция, ограниченная конкуренция со стороны железнодорожного и танкерного транспорта, обусловленная отсутствием выхода к морю, удаленностью от Каспийского моря, а также низкой стоимостью трубопроводной транспортировки нефти.
В то же время агентство оценивает страновой риск в Казахстане как "высокий" и считает, что режим тарифного регулирования является непрозрачным, а тарифы пересматриваются нерегулярно.
Агентство также отмечает благоприятную структуру долга компании, принимая во внимание тот факт, что всю сумму не погашенного на сегодняшний день долга "КазТрансОйл" составляют обязательства ее операционных дочерних компаний, а также совместных предприятий. КТО обладает хорошей финансовой гибкостью благодаря адекватной денежной позиции, а также возможностью переносить сроки большинства новых проектов и способностью привлекать заемные средства.
S&P ожидает, что в 2015 году "КазТрансОйл" продолжит генерировать значительный положительный свободный денежный поток от операционной деятельности благодаря повышению тарифов в 2014 году.
Агентство считает, что значительные запасы денежных средств КТО позволяют покрыть расходы, связанные со всеми существующими инвестиционными проектами и высокими дивидендными выплатами.
Основными негативными факторами являются возможное участие в новых строительных проектах, что может привести к ослаблению показателей кредитоспособности и более агрессивному профилю финансовых рисков, а также подверженность риску, связанному с возможным давлением со стороны материнской компании в отношении дивидендных выплат.
Прогноз "Негативный" отражает прогноз по рейтингам материнской компании - "КазМунайГаз". Понижение рейтинга материнской компании на одну ступень, скорее всего, обусловит аналогичное рейтинговое действие в отношении КТО.
В сообщении отмечается, что рейтинг может быть понижен, если компания примет участие в новых инвестиционных проектах, требующих значительных внешних заимствований, что приведет к ухудшению ее кредитных характеристик, или в случае существенного неблагоприятного изменения условий новых контрактов КТО с клиентами. Вместе с тем, если суверенный рейтинг Казахстана по обязательствам в национальной валюте останется на уровне "ВВВ", рейтинг КМГ сохранится на уровне "BB+" и оценка вероятности предоставления КТО поддержки со стороны государства и статуса в рамках группы не изменится, то оценка SACP КТО может быть пересмотрена на "b+", что обусловит понижение рейтинга.
Это может стать результатом существенного увеличения финансового рычага в связи с масштабной инвестиционной программой или дивидендными выплатами, соответствующими оценке профиля финансовых рисков как "агрессивного" (например, когда отношение "долг/EBITDA" превысит 4,0x), или значительного ухудшения показателей ликвидности, что в настоящее время не предусматривается базовым сценарием.
Давление на рейтинг также могут оказать признаки ослабления поддержки со стороны "КазМунайГаз" или негативные последствия вмешательства материнской компании (государства) в деятельность "КазТрансОйл".
Вместе с тем, в настоящее время рейтинг КТО не включает дополнительных ступеней в связи с поддержкой со стороны государства, учитывая оценку SACP на уровне "bb+".
Соответственно, любое негативное рейтинговое действие, которое может последовать за этим вмешательством в деятельность КТО, будет следствием ослабления финансовых показателей компании.
Прогноз "Негативный" по рейтингам КТО может быть повышен до "Стабильного" только в случае аналогичного изменения прогноза по рейтингам материнской компании, говорится в сообщении.
(Автор: Елена Косолапова. Редактор: Константин Шапиро)
Твиттер:@E_Kosolapova