Азербайджан, Баку, 19 декабря /Trend/
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило облигациям казахстанской Самрук-Энерго, на сумму 500 миллионов долларов со ставкой 3,75 процента и погашением 20 декабря 2017 г. финальный приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте "BBB-".
"Fitch присвоило финальный приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте на один уровень ниже долгосрочного рейтинга дефолта эмитента ("РДЭ") компании в иностранной валюте "BBB" ввиду структурной и контрактной субординации в структуре долга группы", - говорится в сообщении.
Обеспеченный и приоритетный при погашении долг на уровне операционных компаний составлял 61 процент долга группы (исходя из классификации акционерных кредитов по МСФО) и существенно превышал 2x EBITDA группы на конец 2011 г. Приоритетный необеспеченный долг, который будет привлечен в будущем на уровне холдинговой компании Самрук-Энерго, как ожидается, будет субординированным в рамках группы относительно других кредиторов с требованиями, приоритетными при погашении.
Долгосрочные РДЭ Самрук-Энерго на один уровень ниже суверенного рейтинга Казахстана ("BBB+"/прогноз "Стабильный"), поскольку Fitch считает юридические, операционные и стратегические связи между государством (конечной материнской структурой Самрук-Энерго) и группой сильными в соответствии со своей методологией.
"Степень связей между Самрук-Энерго и государством определяется тем, что государство является конечным собственником компании через АО Фонд национального благосостояния Самрук-Казына, стратегической значимостью компании для экономики Казахстана, государственными гарантиями по ее долгу и взносами капитала, предоставленными государством по проектам капиталовложений группы", - говорится в сообщении Fitch.
Fitch оценивает бизнес и финансовые позиции Самрук-Энерго на самостоятельной основе как соответствующие невысоким уровням в рейтинговой категории "BB" в сравнении с российскими и казахстанскими сопоставимыми компаниями.
Позитивным моментом для рейтингов Самрук-Энерго на самостоятельной основе является вертикальная интеграция (виды деятельности охватывают сферы от добычи угля до генерирования и передачи/распределения электрической и тепловой энергии).
Fitch ожидает, что генерирующий сегмент останется основным драйвером денежного потока для группы. На его долю приходилось 60,8 процента EBITDA компании (исходя из метода пропорциональной консолидации) в первом полугодии 2012 г., а затем следовали добыча угля (24,7 процента) и передача и распределение энергии (14,7 процента).
Fitch ожидает, что группа продолжит генерировать хороший и стабильный денежный поток в 2012-2016 гг. за счет увеличения объемов и тарифов, а также стабильного потока дивидендов от СП. По прогнозам Fitch, Самрук-Энерго по-прежнему будет иметь отрицательный свободный денежный поток в 2012-2015 гг. ввиду интенсивной инвестиционной программы и введения выплаты дивидендов ее единственному акционеру. Хотя Самрук-Казына планирует проводить сбалансированную дивидендную политику в отношении своих дочерних структур, которая будет учитывать их инвестиционные потребности, Самрук-Энерго собирается выплачивать от 20 до 40 процентов чистой прибыли в качестве дивидендов в 2012-2015 гг. Агентство ожидает, что валовый скорректированный левередж группы по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) (по методу учета долей участия) останется выше 3x в 2012-2015 гг.
...