В результате падения цен на нефть и другие сырьевые товары развивающиеся рынки оказались под сильным давлением. Но именно развивающие рынки, по мнению Saxo Bank, подают самые большие надежды в грядущем квартале. На фоне увеличения рисков для экономического роста вопрос срока повышения процентных ставок в США висит дамокловым мечом над странами с развивающейся экономикой, однако, как раз сопутствующая этому риску волатильность создает уникальные возможности для торговли.
Развивающиеся рынки пострадали в результате идеального долгового шторма, роста курса доллара США и падающих цен на сырье. Однако, как показывают важнейшие торговые сделки Saxo Bank, заключенные на четвертый квартал, надежда - как и инвестиционные возможности - по-прежнему жива, даже несмотря на продолжение политики "продлевай и притворяйся".
Главный экономист Saxo Bank Стин Якобсен считает, что политика "продлевай и притворяйся" обусловила возникновение замкнутого порочного круга, при котором деноминированный в долларах и выпускаемый развивающимися странами долг конвертировался в местные валюты.
"Затем рост курса доллара не только увеличил долговую нагрузку, но и оказал медвежье давление на стоимость сырья, которое является главным предметом экспорта для многих развивающихся государств. В этих условиях развивающиеся экономики ощутили снижение спроса и замедление роста. Это случилось в мировой экономике, опирающейся на необеспеченные, "бумажные" деньги, долларовые валютные резервы, деноминированные в долларах же сырье и долг, и растущий доллар. Неудивительно, что темпы роста мировой экономики резко падают. Единственное, что здесь удивляет - это удивление политиков!", - отметил Якобсен.
Но сквозь туман волатильности и пыль от обвала на развивающихся рынках главный экономист Saxo видит луч света: "Идеальный шторм, накрывший развивающиеся рынки, - это еще и величайший за последние десятилетия выгодный шанс".
Якобсен считает, что воспользоваться данной ситуацией можно на валютном рынке из соображений ликвидности и доступности. Многие развивающиеся рынки недостаточно глубоки для того, чтобы удовлетворять требованиям развитых фондовых рынков. Кроме того, научные исследования показали, что свыше 80 процентов всех прибылей, получаемых на развивающихся рынках, приходят с валютного рынка, а не от активов в акциях и облигациях. Тем не менее, Якобсен утверждает, что развивающиеся рынки в целом предлагают возможности для покупок.
"Тот факт, что мы оказались в эпицентре идеального шторма, не должен вводить нас в заблуждение, заставляя поверить, что "солнце никогда больше не взойдет снова", - считает экономист.
Ключевые торговые идеи Saxo Bank на следующий квартал по различным направлениям:
Сырьевой рынок
В сентябре сырьевые рынки большую часть времени восстанавливали равновесие после того, как некоторые товары, например, промышленные металлы, достигли уровней, которые в последний раз наблюдались в начале нового тысячелетия. Растущее предложение ключевых сырьевых групп - от металлов до энергоресурсов и сельскохозяйственных культур - продолжает создавать проблемы для тех развивающихся рынков, чьи доходы зависят от экспорта этих товаров.
Глава отдела торговых стратегий на сырьевом рынке Saxo Bank Оле Хансен ожидает, что в завершающем квартале 2015 года у сырьевых рынков есть шанс улучшить позиции при условии, что предложение уменьшится. Но если при этом спрос не увеличится, то такой шанс может оказаться куда более призрачным, а луч надежды превратится в едва заметную точку.
"Путь на восстановление будет долог, а значит потенциал роста цен на нефть в оставшийся период года также будет ограничен уровнем 53 доллара за баррель по нефти WTI и 55 долларов за баррель по нефти Brent", - отметил Оле Хансен.
Макроэкономика
Руководитель отдела макроэкономических стратегий Saxo Bank Мадс Койфойд утверждает, что в четвертом квартале самой значимой темой в области макроэкономики будет долгожданное повышение процентной ставки ФРС. Однако не менее важным действующим фактором остается ситуация на развивающихся рынках, где произошедший в конце лета сильный спад под влиянием отказа инвесторов от рискованных вложений, возможно, подошел к концу.
Валютный рынок
Руководитель отдела стратегий на валютном рынке Saxo Bank Джон Харди считает, что сентябрьское решение ФРС свидетельствует о том, что политика ЦБ носит глобальный характер и, в частности, учитывает положение дел на развивающихся рынках. В четвертом квартале мы определенно можем увидеть восстановление таких валют, как RUB, BRL, TRY и ZAR на возвращении интереса к риску, тогда как в других странах, например, в Мексике и Польше, лучше придерживаться более консервативного подхода.
Рынок ценных бумаг с фиксированной доходностью
Руководитель отдела торговли ценными бумагами с фиксированной доходностью Saxo Bank Саймон Фасдал пишет, что в III квартале рынки охватил страх, и на пороге IV квартала он остается силой, с которой надо считаться.
Фасдал утверждает, что развивающиеся рынки открывают широкие возможности. Во-первых, общая тенденция ухода от активов развивающихся рынков ощутимо увеличила дифференциал доходности между развитыми и развивающимися экономиками. Во-вторых, важным фактором являются и недостаточные темпы роста экономики.
Фондовый рынок
Руководитель отдела стратегий на фондовом рынке Saxo Bank Питер Гарнри заявляет, что третий квартал 2015 года запомнится нам громким сигналом тревоги, поскольку мировые акции вошли в фазу самой бурной со времени финансового кризиса 2008 года турбулентности, согласно значениям первой и второй производных волатильности. Акции развитого рынка потеряли за квартал 6,2 процента, а акции развивающегося сегмента обвалились на 16,2 процента.
Гарнри уверен, что мощные внутренние действующие силы на многих развивающихся рынках превращают их из экспортно-ориентированных экономик и поставщиков сырья в более сбалансированные экономики, которые по мере роста среднего класса все активнее опираются на внутреннее потребление. Эта трансформация уже происходит, и капитал начнет возвращаться на развивающиеся рынки, как только прояснится траектория движения ставок в США.
Азиатский рынок
Стратег по макроэкономике азиатского региона Saxo Bank Кей Ван-Петерсен утверждает, что, хотя, по мнению многих, распродажи на развивающихся рынках зашли слишком далеко, и котировки уже сформировали минимумы, он придерживается другого мнения. Приток дешевых денег, обусловленный программой количественного смягчения в США, а также масштабное стимулирование со стороны Китая в период финансового кризиса сильно раздули цены на активы. Мировая экономика замедляет темпы роста, сырье еще не нащупало дно, а активам развивающегося сегмента еще предстоит ощутить на себе полномасштабные последствия перманентного ухудшения фундаментальных показателей.
Полный список торговых идей, подготовленный аналитиками Saxo Bank, прилагается к "Прогнозу на четвертый квартал 2015 года" и доступен по ссылке: http://ru.saxobank.com/campaigns/essential-trades/2015-q4
