БАКУ /Trend/- Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's понизила долгосрочный кредитный рейтинг казахстанской горнодобывающей группы Eurasian Natural Resources Corporation Ltd. (ENRC) с "В" до "В-", сообщило рейтинговое агентство в среду. Прогноз изменения рейтингов - "Негативный".
Также подтвержден краткосрочный кредитный рейтинг ENRC на уровне "В".
Долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги компании выведены из списка CreditWatch ("рейтинги на пересмотре") c негативным прогнозом, в который они были помещены 3 октября 2014 года.
"Понижение рейтинга ENRC, ключевой операционной дочерней структуры Eurasian Resources Group (ERG), отражает возможный дефицит ликвидности в течение следующих 12 месяцев, когда ENRC должна будет погасить долгосрочные долговые обязательства объемом около 1,3 миллиарда долларов (главным образом банковские кредиты) с наступающими сроками погашения. Только часть этих обязательств покрывается имеющимися денежными средствами и новыми кредитами", - сказано в сообщении компании.
Эта сумма также не учитывает обязательства, по которым было достигнуто соглашение о рефинансировании с ключевыми кредиторами - ОАО "Банк ВТБ" и ОАО "Сбербанк России". Принимая во внимание ожидаемый дефицит ликвидности, агентство пересмотрело оценку показателей ликвидности компании с "менее чем адекватной" на "слабую".
По мнению Standard & Poor's, дефицит ликвидности обусловлен ослаблением способности ENRC генерировать EBITDA, что объясняется главным образом снижением цен на железную руду. В октябре 2014 года агентство пересмотрело допущения относительно цен на железную руду до конца 2014 года и на 2015-2016 годы до 85 долларов/тонну на условиях CFR Китай. Согласно оценкам Standard & Poor's, снижение цен на железную руду, на долю которой приходилось около 45 процентов совокупной EBITDA компании в 2013 году (1,8 миллиарда долларов), не будет в полном объеме компенсироваться относительно стабильными показателями от продажи феррохрома (около 45 процентов совокупной EBITDA в 2013 года). Как следствие, прогнозируются более слабые общие показатели EBITDA компании по итогам 2014 года и в 2015 года (около 1,7 миллиардов долларов и 1,5 миллиарда долларов соответственно).
Агентство также пересмотрело оценку профиля финансовых рисков ENRC с "агрессивного" на "характеризующийся высоким уровнем долговой нагрузки" в связи со значительным объемом долга и ожидаемой отрицательной величиной свободного денежного потока от операционной деятельности в 2014-2015 годах. Оценка учитывает уровень долга ERG в структуре капитала вследствие заимствований, связанных с выкупом акций, который финансировался за счет заемных средств, привлеченных материнской компанией ERG в декабре 2013 года. Как следствие, в конце 2013 года совокупный долг группы составил почти 8 миллиарда долларов.
По мнению Standard & Poor's, вследствие значительной нагрузки, связанной с процентными расходами (более 600 миллионов долларов в год) и высоким уровнем капитальных расходов (почти 800-900 миллионов долларов), ENRC продолжит генерировать отрицательное значение свободного денежного потока от операционной деятельности как минимум до конца 2015 года. Поэтому агентство не ожидает, что компания сможет снизить высокий в настоящее время уровень долга. На фоне ослабления показателей EBITDA это обусловит отношение "скорректированный долг / EBITDA" выше 4,5х в конце 2014 года и более 5,0х в 2015 году, если компания не предпримет другие меры по улучшению структуры капитала.
Прогноз "Негативный" отражает мнение Standard & Poor's о возможном дальнейшем ухудшении показателей ликвидности ENRC в ближайшие 12 месяцев в результате ослабления способности генерировать денежный поток на фоне снижения показателей EBITDA.
Агентство может понизить рейтинги ENRC, если показатели ликвидности продолжат ухудшаться или если отношение "скорректированный долг / EBITDA" превысит 6,0х.
Standard & Poor's можем пересмотреть прогноз по рейтингам ENRC на "Стабильный", если показатели ликвидности компании повысятся.
Агентство может также рассмотреть возможность пересмотра прогноза по рейтингам компании на "Стабильный", если государство предоставит ENRC поддержку.
(Автор: Елена Косолапова)