Азербайджан, Баку, 30 июня /Trend/
Рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной и национальной валюте Национальной компании "КазМунайГаз", Казахстан (далее - "НК КМГ") на уровнях "BBB-" и "BBB" соответственно. Одновременно агентство подтвердило приоритетные необеспеченные рейтинги компании в иностранной и национальной валюте на уровнях "BBB-" и "BBB" соответственно, а также краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне "F3". Прогноз по долгосрочным РДЭ - "Стабильный".
Рейтинги НК КМГ отражают государственную поддержку согласно методологии Fitch "Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней компаний", о чем свидетельствует благоприятная операционная среда и содействие государства в организации финансирования по некоторым проектам компании. Такая связь поддерживается за счет значимости нефтегазового сектора для экономики Казахстана и тем, что компания представляет интересы государства в этой отрасли.
По мнению Fitch, хотя НК КМГ сохраняет довольно сильные связи с государством, в отсутствие устойчивых юридических связей (например, прямых гарантий), предоставление полной и своевременной финансовой поддержки (что позволило бы сохранить полную увязку рейтингов компании с суверенными рейтингами) не является определенным. Поэтому прогноз по долгосрочным РДЭ НК КМГ остался "Стабильным", после того как прогноз по долгосрочным РДЭ Казахстана был пересмотрен на "Позитивный" 20 декабря 2010 г.
Несмотря на улучшение финансовых показателей в 2010 г., группа по-прежнему смотрится менее благоприятно в сравнении с сопоставимыми российскими и международными компаниями с аналогичными рейтингами на основе показателей скорректированного левереджа по FFO (денежным средствам от операционной деятельности) в 3,7x в 2010 г. (4,7x в 2009 г.) и обеспеченности процентных платежей по FFO в 5x (4,2x в 2009 г.). Fitch не ожидает существенного снижения левереджа в 2011-2012 гг. с учетом значительной инвестиционной программы компании в размере 13,6 млрд. долл. на 2011-2015 гг. и исходя из консервативных допущений агентства по цене на нефть. Агентство прогнозирует, что свободный денежный поток останется отрицательным в 2011-2012 гг. ввиду интенсивной программы капиталовложений.
Компания получает преимущества от сбалансированной структуры задолженности по срокам погашения при краткосрочном долге в 479,1 млрд. тенге (3,25 млрд. долл.) на конец 2010 г., составлявшем 21 процент от общего долга, в сравнении с денежной позицией у НК КМГ в 1 202,2 млрд. тенге (8,2 млрд. долл.) на конец 2010 г. В то же время, Fitch не считает, что сильная позиция ликвидности и, как следствие, хорошие показатели чистого левереджа у НК КМГ в полной мере компенсируют ее высокую задолженность. Это обусловлено тем, что значительная доля денежных средств компании находится в казахстанских банках, и доступность этих средств по-прежнему является ограниченной, а также тем, что, по прогнозам компании, ее общий долг в целом останется неизменным в ближайшие два года. Поэтому в своем анализе агентство продолжает делать больший упор на показатели общего, а не чистого, левереджа.
НК КМГ получает преимущества от сильной позиции на внутреннем рынке, являясь вторым крупнейшим производителем нефти и газа (с учетом долей в других компаниях). Тем не менее, в глобальном контексте компания остается игроком относительно небольшого масштаба, и ее перспективы расширения увязаны с разработкой проектов, в которых НК КМГ принадлежат лишь миноритарные доли. Находящаяся в мажоритарной собственности дочерняя добывающая компания НК КМГ (АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз" ("BBB-"/ прогноз "Стабильный")) ведет деятельность на зрелых месторождениях и, как следствие, прилагает усилия для поддержания стабильной добычи.