В сентябре американское Казначейство разместило на открытом рынке облигаций на $698.7 млрд., из которых T - Bills (до года) на $519.2 млрд., T - Notes (2-10 лет) на $155.1 млрд. и T - Bonds (более 10 лет) на $13 млрд., плюс к этому были размещены защищенные от инфляции облигации на $11.3 млрд. Погасили долгов власти США на $596.5 млрд., из которых T - Bills (до года) на $535.2 млрд., T - Notes (2-10 лет) на $61.3 млрд. Таким образом объем чистых заимствований составил $102.2 млрд. И все это займы со сроками погашения от 2 до 30 лет, всего же за последние 12 месяцев было чистых заимствований на $1.1 трлн. и $0.2 трлн. было потрачено со счета в ФРС, т.е. дефицит бюджета за год около $1.3 трлн (рис.1).
В октябре Минфину США предстоит погасить достаточно скромный объем долгов на $443.7 млрд., из которых векселей T - Bills на $382.4 млрд., облигаций T - Notes на $61.3 млрд. Размещения облигаций ожидаются значительно более масштабные в объеме $570-580 млрд., т.е. чистые заимствования составят около $130 млрд. и долг вплотную приблизится к $15 трлн. График операций ниже, видно, что большой объем чистых займов будет в середине и конце месяца (рис.2).
Ну и ещё один момент, после принятия решения запустить операцию "Твист" интересно посмотреть расклад на момент принятия решения. ФРС планирует менять облигации со сроком погашения 3 месяца - 3 года на облигации со сроком погашения 6 и более лет. На данный момент к погашению от 3 месяцев до 3 лет долгов Казначейства на $4.2 трлн.; бумаг со сроком погашения более 3 лет, но менее 6 лет на $1.5 трлн.; бумаг со сроком погашения 6 и более лет на $3.1 трлн. В результате операции ФРС, видимо, избавится практически от всех бумаг Казначейства со сроками погашения до 3 лет. Объем интервенций на рынке долгосрочных бумаг в целом значителен (более 10% от объема в обращении), но стоит учитывать, что Казначейство устойчиво наращивает долги и именно долгосрочные, за последний год бумаг со сроками погашения более 6 лет было выпущено на $1 трлн., за ближайшие ж 3 квартала их будет выпущено не менее чем на $700-800 млрд. Фактически ФРС будет выкупать растущее предложение долгосрочных бумаг. Кстати доходности гособлигаций после объявления операции "Твист" смело потянулись вверх даже на фоне сохранения напряженности в Европе, как и после объявления QE 2, потихоньку начали расти и инфляционные ожидания (спреды между защищенными и не защищенными от инфляции доходностями гособлигаций) (рис.3).
Аналитический отдел Альпари
