Азербайджан, Баку, 16 сентября/ Trend /
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ( РДЭ) КазТрансГаза в иностранной и национальной валюте с уровня "BB" до "BB+" и подтвердило краткосрочный РДЭ компании на уровне "B". Прогноз по долгосрочным РДЭ - "Стабильный", говорится в сообщении компании.
Одновременно агентство подтвердило долгосрочные РДЭ АО Интергаз Центральная Азия (ИЦА) в иностранной и национальной валюте на уровне "BB+", приоритетный необеспеченный рейтинг "BB+" и краткосрочный РДЭ "B". Прогноз по долгосрочным РДЭ "Стабильный". Рейтинг приоритетных необеспеченных обязательств Intergas Finance B.V. подтвержден на уровне "BB+".
Повышение рейтингов КТГ отражает уменьшение ее структурной субординации через диверсификацию деятельности группы в продажи газа, а также учитывает улучшение финансовой позиции, которая стала сильнее, чем у ее 100-процентной дочерней структуры, ИЦА, в 2010 году.
Fitch ожидает, что благоприятное влияние на бизнес КТГ окажут планы правительства трансформировать компанию в общенационального газового оператора, что позволит ей закупать газ у производителей внутри страны и продавать его на внутреннем рынке и на экспорт, таким образом получая преимущества за счет экономически привлекательных экспортных продаж. В первом полугодии 2011 года продажи газа обеспечивали 61,9% всей выручки КТГ (47,8% в 2010 г.), в то время как доля выручки от услуг по транспортировке газа сократилась до 36% (51,5% в 2010 г.). Fitch ожидает, что такая структура выручки компании сохранится на среднесрочную перспективу.
Рейтинги КТГ и ИЦА отражают сильные показатели кредитоспособности компаний, которые поддерживались в 2009-2010 годах с учетом того, что ОАО Газпром ("BBB"/прогноз "Позитивный"), основной контрагент ИЦА, выполнял свои обязательства по договору на транзит газа из Центральной Азии на условиях "ship-or-pay", несмотря на уменьшение фактических объемов транзита газа.
Другими благоприятными факторами для компании стали генерирование существенного денежного потока, положительный свободный денежный поток и улучшение показателей левереджа в 2009-2010 годах.
Fitch прогнозирует некоторое ухудшение финансового профиля ИЦА и КТГ в 2011-2012 годах ввиду вступления в силу нового пятилетнего договора с Газпромом по транзиту туркменского газа, в котором сохраняется условие "ship-or-pay" для 80% контрактируемого объема транзита, но предусмотрены более низкие объемы транзита туркменского газа относительно предыдущих договоренностей.
В то же время Fitch ожидает, что финансовое положение КТГ останется сильнее, чем у ИЦА, с учетом диверсификации бизнеса КТГ, и полагает, что финансовые показатели обеих компаний продолжат соответствовать уровням их рейтингов. По прогнозам агентства, скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у КТГ увеличится ненамного, до около 1,3x-1,4x в 2011-2012 годах (1,26x в 2010 г.). В то же время Fitch ожидает более значительного повышения скорректированного левереджа по FFO у ИЦА до более, чем 2x в 2011-2012 гг. (1,6x в 2010 г.).
Fitch расценивает ликвидность КТГ/ИЦА как адекватную. Графики погашения долга являются хорошо сбалансированными с пиком погашений в 2011 г., поскольку срок по еврооблигациям ИЦА на сумму 178,9 млн. долл. наступает в ноябре 2011 г. Денежные позиции обеих компаний на конец 2010 г. и на конец 1 полугодия 2011 г. были достаточными для покрытия их краткосрочных обязательств.
Fitch считает, что планируемые программы капиталовложений обеих компаний являются разумными. В течение последних трех лет КТГ и ИЦА могли покрывать свои потребности в инвестициях за счет собственных денежных потоков. Fitch не ожидает какого-либо существенного воздействия на показатели кредитоспособности группы в результате реализации двух трубопроводных проектов (газопровода Запад-Юг и газопровода Казахстан-Китай, которые осуществляются совместными предприятиями КТГ и китайской стороны), поскольку их финансирование планируется осуществлять на уровне СП.
Кроме того, рейтинги КТГ, конечным владельцем которой является государство, и ИЦА отражают позицию ИЦА как монопольного оператора сети газопроводов в Казахстане, остающейся единственным маршрутом, по которому может осуществляться транзит газа из Центральной Азии в Россию и далее в Европу.
Fitch рейтингует КТГ и ИЦА на самостоятельной основе в соответствии со своей методологией "Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней компаний".