Баку, Азербайджан, 16 ноября / Trend /
Эллада Ханкишиева, руководитель аналитического центра АМИ Trend
Ежегодно при определении стратегии управления валютными резервами пересматривается также и ее валютная структура. Валютная структура резервов определяется исходя из валютной структуры внешней торговли, внешнего государственного долга и валюты реализации денежно-кредитной политики.
Анализ этих трех компонентов по Азербайджану позволяет сделать вывод о том, что долларовые активы составляют ключевую часть валютных резервов страны.
Так, экспортные товары Азербайджана традиционно котируются на мировом рынке в американской валюте. По данным Государственного таможенного комитета Азербайджана, за январь-сентябрь 2011 года 96,44 процента всего экспорта осуществлялся в свободно конвертируемой валюте, в которой доллар по-прежнему сохраняет свою доминирующую позицию. Даже экспортируя сырье и товары и получая выручку в евро, азербайджанские экспортеры конвертируют ее за рубежом в доллары, которые поступают на отечественный рынок.
Учитывая, что основная часть внешнего долга Азербайджана выражена в долларах и в так называемой композитной валюте SDR (специальные права заимствований), в которой также большую часть составляют доллары США, то и в этом случае американский доллар является доминирующей валютой в долговых обязательствах Азербайджана. По данным Министерства финансов Азербайджана, в 2010 году в валютной структуре обязательств 32,3 процента приходилась на долю долгов в долларах США, 27,8 процентов - в евро, 23,7 процентов - в SDR и др.
Что касается денежно-кредитной политики Азербайджана, то и здесь главная роль принадлежит доллару. Как известно, Центральный Банк Азербайджана (ЦБА) полностью отказался от применения бивалютной (доллар/евро) корзины при определении обменного курса азербайджанского маната, и с 10 января 2011 года перешел на двустороннее (манат/доллар) таргетирование обменного курса.
Бивалютная корзина применялась в Азербайджане с марта 2008 года. Отказ от данного механизма ЦБА объяснил напряженной волатильностью в последнее время курсов ведущих валют и целями поддержания стабильности национальной валюты. Макроэкономические анализы показывают, что двустороннее таргетирование курса доллар/манат в текущих условиях наиболее четко согласовано с целями Центробанка, в особенности с целью оказания воздействия на уровень инфляции. Данный механизм также позволит ЦБА перейти в долгосрочной перспективе к режиму свободно плавающего курса.
Таким образом, если пару лет назад Азербайджан серьезно шел к процессам переоценки стоимости долларовых активов, то на сегодня ЦБА не торопится избавиться от долларового состава валютных резервов, подчеркивая, что на сегодня валютная структура резервов не требует существенной корректировки. К тому же, Азербайджан не единственная страна, в портфеле валютных резервов которой основная доля приходится на доллар США. Китай, Россия и Япония, находясь в похожей ситуации, также не предпринимают никаких решений по этому поводу.
Как и в этом, так и в будущем году в Азербайджан ожидается приток достаточно большого объема нефтедолларов. Согласно данным Государственного нефтяного фонда Азербайджана (ГНФАР), по итогам января-сентября этого года 55,32 процентов инвестиционного портфеля сосредоточено в долларах (17 миллиардов 832,62 миллиона долларов), 39,57 процентов - евро (9 миллиардов 432,39 миллиона евро) и 5,11 процентов - в британских фунтах стерлингов (1 миллиард 57,33 миллиона фунтов стерлингов).
В 2012 году правительство Азербайджана планирует сохранить прогноз курса национальной валюты по отношению к доллару США без изменений - на уровне 0,79 маната.